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短纤 下方存在较强支撑

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-04-23  

  强势的影响,短纤期货价格重心整体上移,3月上旬一度站上8500元/吨。近期,短纤价格有所回落,在7500—7900元/吨区间振荡。展望后市,笔者认为,短纤下方支撑较强,第二季度易涨难跌。

  当前国际油价多空矛盾较大,预计中短期继续维持高位宽幅振荡。此前,供给释放不足一直是国际油价高企的重要支撑,俄乌冲突导致俄罗斯供给进一步收缩,加剧原油供应偏紧预期。

  近期,供给端变数较多,IEA第五次集体释放SPR,共同释放1.2亿桶,其中美国承担6000万桶。美国还将另外承担1.2亿桶的释放量,共计释放1.8亿桶。整体来看,此轮原油抛储释放总量2.4亿桶,大量的抛储给国际油价带来一定压力,但是市场对抛储实际落地力度暂时存疑。俄罗斯方面,自4月11日起,俄罗斯石油产量降至976万桶/日,创下2020年7月以来的新低,目前俄罗斯上游产量已有受损表现,预计后期出口会受到较多限制。OPEC方面,OPEC月报显示,3月石油产量仅环比增加,实际增产量不及计划。

  从需求端来看,OPEC下调2022年全球石油产量增加41万桶/日至367万桶/日,EIA月报同样下调全球石油需求增量。国内方面,国内各地疫情散发较多,国内油品需求下滑较多。整体来看,原油中短期仍将维持高位宽幅振荡,从成本端对下游化工品价格有支撑。

  因原料价格高企,而下游化工品涨幅不及原料,成本挤占了聚酯产业链的利润空间。自上而下来看,石脑油裂解价差第一季度偏高运行,主要得益于成品油需求良好,对石脑油供需均存在支撑。目前,亚洲石脑油裂解价差在150美元/吨左右,较前期有所下滑,但是总体仍然偏高。PX方面,PX—石脑油价差第一季度自低位修复较多,目前在260美元/吨左右,主要是去年年底PX亏损较多,第一季度日韩地区部分短流程装置停产,PX整体供应偏紧。PTA方面,加工费第一季度在低位运行,3月中上旬即期加工费一度降至负数,近期有所修复,目前PTA加工费在450元/吨。聚酯方面,受上游原料强势和终端需求疲软的影响,加工利润不乐观,整体压缩至偏低水平。其中,短纤、长丝亏损较多,瓶片供需格局偏好,利润情况稍好。

  总体而言,目前,聚酯产业链利润主要集中在上游油品端,原油和石脑油利润偏好,中游PX和PTA环节中性偏低,而下游聚酯环节利润最差。PX和PTA环节通过前期自身供给收缩,停产降负控制供给,利润有所修复,但是下游聚酯环节供给收缩速度偏慢(主要是长丝),叠加近期疫情对需求的进一步拖累,利润仍在低位。

  供应方面,原生涤短从3月负荷最高时期的87%目前降至66.7%,减停产162万吨,其中大多因效益影响停车,4月原计划新投装置将推后,涉及产量33万吨。近期,疫情管控导致的物流遇阻,企业停产现象进一步增加,并且因相关企业主要集中在江浙一带,由于疫情因素的不确定性,多数停产装置并没有明确的恢复运行时间。

  需求方面,同样受到疫情影响,终端需求持续偏差,涤纱企业成品库存进一步累计至15天以上,创下2020年4月以来的新高。因此,涤纱企业原料备货意愿较差,维持低原料库存运转,短纤需求偏弱,需求拐点大概率伴随本轮疫情拐点。

  由于近期短纤供给下滑速度较快,企业高企的工厂库存得到控制,此前短纤工厂权益库存累积至12.6天,一度接近历史同期高位。不过,上周已停止累库,整体压力有边际放缓迹象,利润也从前期亏损状态小幅修复。因此,短纤目前处在供需双减下的平衡状态。

  综合以上分析,原油中短期仍将维持高位宽幅振荡,从成本上对下游化工品价格有支撑。聚酯产业链在低利润的情况下,一方面,与原油联动性会增强;另一方面,检修降负现象较多,供给收缩也对短纤价格形成支撑。短纤受低利润和疫情两方面的影响,供给下滑较多,库存压力得到控制。笔者由此认为,短纤下方支撑较强,第二季度易涨难跌。(作者单位:新湖期货)